财务分析
100多比索兑现1美元
阿根廷汇率走向何方？
姜宁
近期，受疫情带来的不确定性影响，金融市场对新兴国家摆脱疫情后的走势仍不乐观阿根廷比索兑换美金，拉美国家货币加速贬值。 本周，比索黑市汇率将跌至100多比索兑1美元。
今年迄今为止，美元兑巴西雷亚尔已上涨 27.8%，而兑阿根廷比索仅上涨 5.6%。 随着雷亚尔暴跌和比索相对稳定，关于比索是否应该更快贬值的争论又开始了。
自 3 月中旬以来，比索贬值步伐加快。 4 月 13 日，股票市场利率 (MEP) 上涨 7% 至 101 比索兑 1 美元，而公司现金利率 (CCL) 收于 102 比索。
所谓股市汇率，简单来说就是在阿根廷股市用合法拥有的比索购买比索和美元计价股票所获得的美元汇率； 卖出获得美元兑换率。
通常看汇率走势，主要是分析不同的货币变量。 由于持有合法资金的投资者通过国内股票市场获取美元的途径有限，多是通过债券交易将资金美元化到海外阿根廷比索兑换美金，因此企业现金汇率与央行官方汇率的差值常被用来衡量官方汇率对人民币的汇率。 peso 真实值之间差异的一个重要变量。
计算现金汇率有一个基准，主要取决于流动货币、加拿大中央银行票据和外汇储备的总和之间的关系。 根据信心或恐慌的程度，现金利率将贬值得更快或更慢。
为应对疫情期间的金融需求和隔离期间的高货币需求，央行加快了货币发行，增加了货币流通量。 因此，央行发行比索的节奏成为现金汇率的决定因素。
例如，3月份基础货币扩大了33%，比去年同期增长了70%，而且由于每月只能购买200美元的限制，这些比索无法进入正规市场，而且很大一部分可能在股票市场或者债券市场美元化，加大了股票市场汇率和企业现金汇率的压力。
根据央行 3 月底公布的最新资产负债表汇总数据，流动资金（包括票据）与准备金的比率达到近 98 比索，而企业现金支出率月收于 86 比索至美元。 这种差异通常被称为信心指数，它是货币实际需求的另一面。
据当地金融界估计，4 月份的现金利率基准将接近 105 比索兑 1 美元。 但如果与 3 月份的信心水平一致，现金利率将在 92 比索的水平，但随着债务违约的消息传出，信心水平将下降。
由此看来，92比索兑1美元的兑现汇率应该是底价。 短期内，官方汇率与企业套现汇率相差40%左右，年中可能达到50%。 因此，近期该汇率的浮动区间应该在92比索兑1美元至105比索之间。
之所以这样判断，是因为在正规市场购汇需要缴纳30%以上的税，所以官方汇率与现汇汇率的基本价差为30%。 那么如果现金汇率和官方汇率相差40%，那么实际相差只有10%，如果达到50%，实际相差20%。
分析央行对比索贬值的预期，取决于央行对官方汇率与现金汇率差异的容忍度。 如果央行预计短期内货币不会过度贬值，那么美元/比索将再次下跌。 从目前的情况来看，政府不会在债务重组进程结束前批准比索贬值，即使阿根廷比索与邻国存在差距。 因此贬值的速度将取决于债务重组的进展。
有经济学家表示，国内税收下降、央行加速发行货币、预期年通胀率超过40%、低利率等一系列因素将推动比索大幅贬值。 海外市场竞争力。
首席经济学家马蒂亚斯认为，比索对巴西雷亚尔的升值和竞争力的丧失是不可避免的，但在疫情导致的全球经济衰退期间，这是一个小问题，因为没有人在抛售。 ，巴西的工业也将大幅下滑。 通货膨胀对阿根廷来说是个大问题。 如果央行让比索和其他货币一起贬值，通胀会加速，给疫情过后的经济和社会带来很大问题。
对阿根廷而言，巴西等贸易伙伴的经济增长对双边贸易的影响大于汇率。 换句话说，如果巴西经济增长，即使比索兑雷亚尔升值，也会提振阿根廷的出口。 例如，阿根廷的汽车及零部件产业就高度依赖巴西。 如果巴西经济增长，对汽车和零部件的需求将会增加。 将增加。 所以今天的问题不是阿根廷贬值了多少，而是阿根廷的许多贸易伙伴都处于衰退之中。
国际金融研究所首席经济学家罗宾·布鲁克斯认为，阿根廷比索的实际价值被高估了约10个百分点，成为新兴国家中被高估最严重的货币。 但汇率走势分析也应以官方汇率为参考基准，因为进出口等商品贸易主要以官方汇率结算，不应过多考虑黑市汇率，但行业竞争力有待提高。 此外，比索贬值也会推高物价，给阿根廷人的生活造成巨大损失，因此央行有充分的理由让比索缓慢贬值。
因此，央行行长佩斯认为，阿根廷与巴西的贸易主要取决于其增长，其次是汇率因素。 对于央行来说，最好的办法就是保持美元稳定。 因为在阿根廷，美元升值会让社会再次产生危机感。 与此同时，央行正在缓慢控制比索贬值，并尽最大努力遏制外部和金融市场压力。 至少在中短期内，央行现在也会动用外汇储备来干预市场，以保持汇率稳定。
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